光大证券：五洲特纸（605007）-投资价值分析报告：跨过百万量级，成就食品卡王者

五洲特纸(605007)公司位居国内特种纸行业的头部阵营：公司主营产品分为食品卡纸、格拉辛纸、描图纸、转移印花纸、特种文化纸五大产品线。经过十余年的深耕，公司现已成为国内特种纸行业的头部企业之一。目前公司下设浙江五星、江西五星两家主要生产子公司，共建成7条原纸生产线。2021年12月，江西五星投产50万吨食品卡纸，将五洲总产能提升至135万吨，成为行业除仙鹤股份之外，第二家总产能过百万吨量级的特种纸企业。食品卡纸领域的王者：在江西五星50万吨食品卡纸项目投产之后，公司的食品卡纸总产能达到78万吨，位居国内领先位置。公司预计，2023年底，将有20万吨液态食品包装纸产能投产，公司持续深耕食品卡纸领域，成就王者地位。内循环&环保政策&技术升级，驱动国内特种纸行业延续朝阳本色：内循环政策的徐徐展开，将令中国经济未来的发展侧重于国内消费，而国内特种纸大量细分品种与日常消费息息相关，其发展前景和潜力无需多言；与此同时，伴随而来的环保政策升级，以纸代塑，将在消费β的基础之上，给国内特种纸行业带来α增量。除以上两点之外，国内特种纸行业成长的驱动力与技术升级密不可分，技术升级一方面体现为现有产品在不断