西南证券：广联达（002410）-造价云化持续推进，施工、设计快速发展

广联达(002410)投资要点事件：公司发布2021年年度报告，实现营业总收入56.2亿元，同比增长40.3%；实现归母净利润6.6亿元，同比增长100.1%。营收表现超市场预期，利润增速亮眼。毛利率虽下滑但控费成效良好，公司盈利能力提升。公司2021年综合毛利率为84.0%，同比下滑4.54pp，主要由于智慧城市、施工实施等业务以软硬结合的解决方案进行输出，影响毛利表现。伴随公司云转型的深入，费用端得以减负，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降3.11pp、2.39pp、3.31pp，助推公司利润快速释放。云造价转型顺利，迈入收获期。公司数字造价业务实现营收38.1亿元，同比增长36.6%，表现超市场预期。报告期内公司签署云合同31亿元，同比+38.8%；确认的云收入为25.6%，占比提升至67.2%。造价业务的最后4个地区江苏、浙江、安徽、福建已经开始进入全面云转型，首年转化率超过60%，相较此前进一步提高；2020年转型的地区转化率达到80%，续费率超过85%；2017-2019年转型地区的转化率和续费率均超过85%。我们认为，公司有望于2022年基本完成造价业务的云转型，