太平洋证券：用友网络（600588）-经营质量好转，围绕AI重塑产品

用友网络(600588) 事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入91.82亿元，同比增长0.32%；归母净利润-13.89亿元；扣非归母净利润-15.97亿元。 2026一季度，公司营业收入14.59亿元，同比增长5.90%；归母净利润-7.23亿元；扣非归母净利润-7.33亿元。 经营质量好转。2025年，公司毛利率为49.6%，同比提升2.1个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额实现净流入8.12亿元，同比大幅改善10.86亿元。截至报告期末，公司合同负债为34.18亿元，较2024年年末增长11.9%，其中，订阅相关合同负债为28.65亿元，较2024年年末增长24.2%。云服务业务ARR为29.0亿元，同比增长18.1%。公司云服务累计付费客户数为106.70万家，新增云服务付费客户数19.45万家。 大型客户保持高续费率。公司大型企业客户业务实现收入59.89亿元，同比增长2.1%，核心产品YonBIP续费率达99.2%。一级央企新增签约10家，累计签约54家；累计替换了160多家大型企业使用的国际厂商系统；公司中型企业客户业务实现收入