东方证券：中直股份（600038）-生产效益提升，利润率稳步增长

中直股份(600038)事件：公司发布2021年年报，实现营收217.90亿元（+10.86%），实现归母净利润9.13亿元（+20.53%），单四季度实现营收75.96亿元（+1.72%），实现归母净利润2.94亿元（+10.10%），哈尔滨分部收入增长较快，景德镇分部利润增长较快。按报告分部看，哈尔滨分部收入105.57亿元（+11.31%），利润总额3.26亿元（+13.19%）；景德镇分部收入107.02亿元（+8.44%），利润总额6.96（+24.73%）；保定分部收入8.12亿元（+8.12%）；天津分部收入950.76万元（+14.19%）。哈尔滨分部收入增长较快，说明产品交付顺利，但利润率及利润增速均不及景德镇分部。整体看，公司利润端增长超过营收，主要得益于报告期公司毛利率同比提升0.96pct至12.43%。费用端由于销售、管理和财务费用率的略微增长，总体提升了0.27pct至7.66%。报告期减值损失较上年增加4283.43万元，主要由于上年部分前期应收款项收回，以及自21年4月1日起变更计量方法，对关联方及特定客户款项计提坏账。合理平衡生产资源，生产效率稳步提升