东方证券：元祖股份2021年报点评：蛋糕业务带动营收整体向好，产品、品牌、渠道持续完善

元祖股份(603886)事件：1）公司发布2021年报，2021年公司实现营收25.84亿元/+12.20%，归母净利润3.40亿元/+13.27%，扣非归母净利润2.96亿元/+11.32%。2）单Q4看，公司实现营收5.00亿元/+13.79%，归母净利润0.08亿元/+8.10%，扣非归母净利润-0.16亿元（去年同期-0.01亿元）。蛋糕业务实现快速增长带动公司营收整体向好。公司2021实现营收25.84亿元/+12.20%。1）分产品看：蛋糕实现营收9.52亿元/+28.08%，中西糕点实现营收14.64亿元/+5.43%，水果实现营收0.22亿元/-48.87%；其中，蛋糕业务销售量55.63万个/+33.45%，销售量增速高于营收增速因小尺寸蛋糕更受欢迎。2）分渠道看：2021公司线上销售实现营收10.37亿元/+61.55%，线下销售实现营收14.59亿元/-7.66%，线上营收占比40.13%/+15.29pct，电商平台培育效果显著，线上业务实现较快增长。原材料价格上涨使公司毛利率承压，费用率保持平稳。1）公司2021实现毛利率62.12%/-3.48pct，其中蛋