东吴证券：瀚蓝环境（600323）-2021年年报点评：固废收入高增62.62%，燃气承压有望顺价

瀚蓝环境(600323)投资要点事件：公司发布2021年年度报告，2021年实现营收117.77亿元，同增57.41%；归母净利润11.63亿元，同增10.01%，低于我们的预期。公司拟每10股派发现金红利2.2元（含税），股息率为1.2%（按年报披露前一日股价计算）。固废收入高增62.62%，燃气承压有望顺价。2021年公司营收高增57.41%，主要系固废新项目投产，天然气销量创新高、销售均价提升所致，其中固废营收65.68亿元，同增62.62%，净利润7.17亿元，占公司净利润60.41%，为公司主要增长点。公司净利润增幅低于营收主要原因1)燃气业务受国际气价上行&配气限价政策影响，下半年出现亏损导致毛利率同降12.33pct至5.36%，公司已积极推进顺价，预计自4月起燃气盈利能力有望改善。2）会计政策变动，确认毛利率较低的PPP建造收入及成本；3）部分固废项目盈利未达预期，计提资产减值损失约0.81亿元；4）去年同期享约5000万元的疫情优惠补贴及绿电公司4600万垃圾外运补贴不再延续等影响。剔除会计政策影响，2021年经营性现金流净额约20亿元。“大固废”战略稳步推行，横纵一