东吴证券：广汽集团（601238）-Q4毛利率改善，合资盈利向好

广汽集团(601238)投资要点公告要点：2021年广汽集团实现营收756.76亿元，同比+19.82%；全年实现投资净收益118.14亿元，同比+19.21%；归母净利润73.35亿元，同比+22.95%；扣非后归母净利润59.77亿元，同比+24.33%。2021Q4广汽集团实现营收201.63亿元，同环比分别为+0.77%/-3.71%；投资净收益35.30亿元，同环比分别为+57.10%/+98.20%；归母净利润20.51亿元，同环比分别为+112.81%/+116.58%；扣非后归母净利润14.01亿元，同环比分别为+216.08%/+163.35%。Q4归母净利润同环比涨幅较大，主要系毛利率提升叠加合资贡献投资收益同环比提升。1）销量规模效应+产品结构改善影响下毛利率同环比均实现改善。2021Q4广汽传祺销量10.58万辆，同环比分别+10.74%/+50.61%；广汽埃安销量4.16万辆，同环比分别+96.01%/+16.55%。Q4销售毛利率为10.27%，同环比分别+0.83/+2.38pct，M6/M8等车型销量明显提升，自主品牌H1单车收入为11.06万元/辆，