东吴证券：森马服饰（002563）-2021年报点评：业绩稳步修复，盈利能力提升

森马服饰(002563)投资要点公司公布2021年年报：2021年营收154.2亿元/yoy+1.4%/较2019年-20.3%、归母净利14.9亿元/yoy+84.5%/较2019年-4.1%，每10股派息5元。剔除Kidiliz影响（2018年收购法国童装品牌Kidiliz、因亏损较大2020年9月剥离出表），公司原有业务2021年收入/净利分别同比+10.3%/+14.1%。利润表现好于营收主要因毛利率改善、费用优化，叠加Kidiliz亏损拖累2019/2020年利润形成低基数。分季度看，2021Q1-Q4营收分别同比+20.9%/+7.0%/-5.7%/-6.2%、较2019年分别-19.6%/-21.8%/-30.5%/-11.1%，归母净利分别同比+1917.0%/+7506.6%/+42.8%/-7.8%、较2019年分别+1.6%/-16.7%/-52.6%/+124.6%，2021年中疫情对Q3销售及盈利均形成冲击、Q4有一定程度恢复（与2019年相比），Q4净利因剔除Kidiliz减小亏损、较2019Q4大幅提升。分业务看，童装复苏态势较好、休闲装有待恢复。1）巴拉