开源证券：太平鸟（603877）-公司信息更新报告：费用端拖累全年业绩，看好加盟拓店&运营提效改善盈利

太平鸟(603877)全年收入增速受2021Q4零售下滑及费用端影响放缓，维持“买入”评级2021年公司实现收入109.21亿元（+16.34%），归母净利润6.77亿元（-4.99%），扣非净利润为5.2亿元（-7.26%），业绩基本符合预期，利润下滑主要系2021Q4零售业绩下滑及费用大幅增长（总部大楼摊销/品宣广告/数字化转型）导致。考虑2022年疫情对零售环境的影响，我们下调2022-2023年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为8.1/9.7/11.2亿元（此前2022-2023年为8.2/9.8亿元），对应EPS分别为1.7/2.0/2.3元，当前股价对应PE分别为12.4/10.5/9.1倍，预计盈利在加盟拓店、运营提效下将有所改善，继续维持“买入”评级。品牌端：主要品牌支撑全年增长，2022年将继续拓展国潮时尚产品线2021年女装/男装/乐町/MiniPeace分别收入44.8/33.7/13.98/12.7亿元，同增18.6%/19.0%/5.2%/29.5%，占比41.4%/31.1%/12.9%/11.8%。2021年男装/女装拓展国潮时