开源证券：非银金融行业周报：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地

周观点：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地元旦假期港股市场和非银标的上涨明显，1月2日恒生指数上涨2.76%，华泰证券H、中信证券H、中金公司H分别上涨4.62%/4.09%/3.12%，中国人寿H、中国平安H、中国太保H分别上涨5.33%/2.53%/2.84%。非银金融板块2025年上涨12%(券商和保险板块分别+4%/+31%)相对滞涨，跑输沪深300指数的18%，30个一级行业中排名第23，估值和机构持仓位于低位，而政策面和基本面均有望延续较好景气度，券商板块有望受益于公募基金、投行业务增长和政策端积极影响，保险板块负债和资产两端均有望延续向好趋势，看好非银金融板块开门红行情。券商：公募基金销售费新规正式稿落地，看好券商板块开年布局机会（1）2025年12月日均股基成交额2.31万亿，环比-2.5%，同比+26%；2025年全年累计日均股基成交额2.08万亿，同比+70.3%；全年新发股票+混合型基金份额累计5856亿，同比+83%。（2）2025年12月31日“公募基金销售费用管理规定”正式稿落地，2026年1月1日起正式施行。正式稿与此前征求意见稿整体变化较小，符