华鑫证券：贵州茅台（600519）-2021年如期收官，2022年业绩加速

贵州茅台(600519)事件2022年03月30日晚间，公司发布2021年年报：2021年总营收1094.64亿元（+11.71%），归母净利润524.60亿元（+12.34%）。投资要点四季度加速明显，蓄水池明显根据年报，公司2021Q4营收324.11亿元，同增14%；归母净利润151.94亿元，同增18%；扣非152.24亿元，同增16%。毛利率2021年为91.5%（同增0.1pct），其中2021Q4为92.37%（同增0.7pct），系提价及产品结构优化所致。净利率2021年为52.47%（同增0.3pct），其中2021Q4为51.18%（同增2pct）。2021年销售费用27.37亿元（同增7%），系公司酱香系列酒广告及市场拓展费增加；2021年管理费用84.50亿元（同增24%），系公司职工薪酬费用、维修费增加。2021年经营活动现金流金额640亿元（同增24%），系公司销售商品及提供劳务得到现金1193.21亿元，同增11.5%。2021年末合同负债为127.18亿元，环增35.81亿元，同减6亿元。2022年经营目标：一是营业总收入较上年度增长15%左右;二是完成