华西证券：广汽集团（601238）-合资改善明显 埃安加速腾飞

广汽集团(601238)事件概述公司发布2021年年报：2021年实现营收756.8亿元，同比+19.8%；归母净利润为73.4亿元，同比+23.0%。其中2021Q4营收为201.6亿元，同比+0.8%，环比-3.7%；归母净利润为20.5亿元，同比+112.8%，环比+116.6%。分析判断:营收稳健增长产品周期强势驱动公司总营收保持稳步增长，主要由于埃安及传祺新品快速上量。公司2021年陆续迎来了影豹、GS4及GS4Plus的全新/换代产品，AionY、AionSPlus以及AionVPlus也在2021年上市。新品及换代产品表现亮眼，带动销量稳步提升，其中传祺全年销量达32.4万辆，同比+10.4%；埃安全年销量为12.0万辆，同比+101.8%。Q4公司营收环比略有下滑，主要因双积分收入集中在Q3确认，导致基数较高，自主车型销量依然环比增长。合资改善自主承压盈利快速提升公司盈利快速提升，Q4净利润同比大幅增长。公司2021年扣非归母净利润为59.8亿元，同比+24.3%，其中Q4扣非归母净利润为14.0亿元，同比+216.1%，环比+163.6%。自主毛利率稳步提升，亏损仍然