万联证券：贵州茅台（600519）-2021年年报点评报告：营收规模首次突破千亿，产品渠道改革增厚业绩

贵州茅台(600519)报告关键要素:3月31日，公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1094.64亿元（YoY+11.71%），实现归母净利润524.60亿元（YoY+12.34%），扣非归母净利润525.81亿元（YoY+11.84%），营收与归母净利润保持两位数增长，营收规模首次突破千亿元。投资要点:Q4业绩优于全年，茅台酒投放加大带动营收增长。公司Q4单季实现营业收入324.11亿元（YoY+14.05%），实现归母净利润151.94亿元（YoY+18.06%），扣非归母净利润152.24亿元（YoY+16.09%），单季同比增速均优于全年平均水平。2021年茅台酒与系列酒分别实现营收934.65/125.95亿元（YoY+10.18/+26.06%），分别占全年营收的88.12%/11,88%.第四季度茅台酒与系列酒分别实现营收284.73/30.55亿元（YoY+15.34%/+2.14%），在Q4营业总收入中的占比分别为90.31%/9.69%，第四季度茅台酒投放加大吨价上涨，带动销售收入提升。产品结构优化升级，加快布局酿酒原料种业。2021年年底至今年