华西证券：伟星新材（002372）-Q4收入高增显韧性，2022年盈利能力将提升

伟星新材(002372)事件概述。公司发布2021年年报。2021年，公司实现收入63.88亿元，同比+25.13%，归母净利润12.23亿元，同比+2.58%；对应Q4收入23.6亿元，同比+25.3%，归母净利润4.51亿元，同比-1.67%。公司公告2022营业收入目标73.5亿元，同比+15%，成本费用控制在57亿元左右。销量增长显渠道韧性，原料成本承压拖累利润增速。公司业绩略微低于此前业绩快报数字。2021年，面对地产下行压力，积极开拓渠道，加快渠道下沉与营销网点的渗透，提升市占率，西部、华中、华南地区市场销售同比增长30%以上，使得收入保持稳定增长，其中在地产压力较大的Q4公司收入保持25.3%高位，体现渠道韧性。根据年报披露数据测算，2021年公司管材销量29.8万吨，同比+12.3%，售价19530元/吨，同比+1500元/吨左右，而由于成本上升，及低毛利的PVC管销量增速较快，管材业务毛利率同比下降3.6个百分点至40.6%，毛利率降低是公司利润增速慢于收入的主要原因。此外，公司投资损失及激励费用的同比增加也摊薄了公司利润。零售端表现强劲。分渠道来看，能够较好代表零售