中航证券：士兰微（600460）-2021年年报点评：业绩多线增长，看好产品结构优化+产能释放

士兰微(600460)公司发布2021年年度报告：2021年公司实现营业收入71.94亿元，同比+68.07%；实现归母净利润15.17亿元，同比+2145.25%，扣非归母净利润8.95亿元，大幅扭亏为盈。公司2021Q4单季度实现营业收入19.72亿元，同比+49.80%，环比+3.06%，Q4归母净利润7.90亿元，主要系11月安路科技上市，导致净利润增加5.33亿元，扣非后归母净利润为2.08亿元。产品结构优化助力公司盈利水平提升。2021年公司综合毛利率33.19%，同比提升10.69pct。分业务看，公司分立器件产品实现营收38.13亿，约占总营收的53.01%，业务毛利率32.89%，媲美功率Fabless厂家。集成电路业务营收22.93亿，占31.88%，业务毛利率41.76%。两块业务的毛利率较去年均明显提升，主要得益于公司持续在白电、通讯、工业、光伏、新能源汽车等高门槛市场取得突破，8英寸线也开始生产高附加值的高压超结MOS、大功率IGBT模块等产品。从产线ASP来看，2021年公司5&6英寸线产出255.4万片，对应士兰集成收入14.66亿元，ASP为650元，同