东吴证券：比亚迪（002594）-2021年年报点评：龙头销量持续高增，引领电动化大趋势

比亚迪(002594)2021年归母净利润30.45亿元，同比降28.08%，略低于市场预期。2021年公司营收2161.42亿元，同比增长38.02%；归母净利润30.45亿元，同比下降28.08%；扣非净利润12.55亿元，同比下降57.53%；2021年毛利率为13.02%，同比下降6.36pct；净利率为1.84%，同比下降2pct。2021年公司新能源车放量，收入增长明显，但原料成本导致盈利水平下滑。2021年公司汽车收入1125亿元，同比增长33.9%；毛利率17.39%，同比下降7.8pct，主要由于原材料成本上涨影响盈利水平。根据产销快报，2021年比亚迪汽车销74万辆，同比增73%，燃油车销量13.6万辆，同比下降43%，新能源汽车全年销量60万辆，同比大增218%；其中纯电动乘用车销量32万辆，同比增长145%，插混销量27万辆，同比增长467.62%。海豚迅速放量，22年新车型密集推出催生需求，预计销量超150万辆。从车型来看，既有车型”汉“保持强劲增长，2021年销量达8.7万辆，同比大增203%。插混领域，2021年推出秦PLUS、宋PLUS和唐，12月宋Pr