东方证券：五粮液（000858）-稳定分红回报股东，普五上调指导价

五粮液(000858)核心观点公司公告分红计划，回报股东支持。公司公告，为积极回报广大投资者对公司的支持和厚爱，经研究，公司初步考虑2021年度现金分红金额不低于115亿元（含税），分红率约49%。公司21年实现营业收入约662亿元（yoy+15.5%），归母净利润约233.5亿元（yoy+17.0%）；其中，归母净利率约35.27%（yoy+0.46pct），盈利能力继续提升。普五上调零售指导价，批价有望逐步上行。近期五粮液批价稳定在960~970元左右，环比基本持平，在飞天批价短期调整的背景下保持稳定。公司近期将第八代五粮液建议零售价从1399元/瓶上调至1499元/瓶，与飞天茅台持平，进一步抬升普五的市场定位。3月以后，白酒消费进入淡季，公司在渠道上通过控货等方式，推动普五批价上行，在公司出厂价提升后，随着低成本产品逐步销售，批价有望逐步上行至1000元以上，提振渠道信心。短期调整不改长期趋势，公司估值性价比高。公司新管理层上台后，公司治理进一步完善，对渠道的管控力有望加强。产品结构上，公司继续加强经典五粮液在2000元价格带的布局，目前经典五粮液批价在1750元左右，保持平稳。