东方证券：安琪酵母2021年报点评：短有波折，长期向好

安琪酵母(600298)核心观点事件：公司发布21年年报，21年公司实现营业收入106.75亿元/+19.50%,归母净利润13.09亿元/-4.59%，扣非归母净利润10.60亿元/-13.14%；2）单Q4看，公司实现营收30.81亿元/+22.91%，归母净利润2.91亿元/-19.06%，扣非归母净利润1.61亿元/-41.01%，收入符合预期，利润略低于此前市场预期。全年看，营收增速保持稳健，糖蜜、能源、海运等成本上涨拖累利润率。1）收入端看，公司21年实现营业收入106.75亿元/+19.50%,其中公司酵母及深加工产品79.84亿元/+15.10%（价增+3.43%，量增+11.28%）；2）利润端看，公司21年毛利率27.34%/-6.66pct，其中酵母及深加工产品毛利率33.02%/-6.64pct，毛利率下滑主要系糖蜜、辅料、能源等成本有所上涨；此外，海运成本上涨/人民币升值分别影响利润1.5亿/1亿以上，合计2.5亿以上。21Q4看，业务结构变化为拉低毛利率主要原因，测算实际毛利率有所提升，预计主要系提价效应显现。1）收入端看，公司酵母及深加工产品营收20.26