国金证券：顺丰控股（002352）-壁垒夯实，成长空间广阔

顺丰控股(002352)投资逻辑直营模式打造品牌优势，“天网+地网+信息网”共筑核心壁垒。公司是直营模式的快递公司，有助于保障服务质量和时效，高品质服务带来品牌溢价，天网、地网、信息网，构筑无形资产服务口碑+时效心智。2021年公司完成定增募资200亿元，主要用于鄂州机场建设、设备升级、网络资源投入等，将有助于巩固现有业务优势，进一步提升行业地位。收购嘉里物流，与现有业务发挥协同。对标FedEx、UPS，收购是国际业务拓展的主要方式。2021年9月28日顺丰完成收购嘉里物流51.8%的股权，承接嘉里物流丰富的亚洲自置物流设施资源，结合嘉里货代及清关经验、中美航线运力资源及B端客户积累，顺丰机队利用率将有所提升，国际业务将成为新业绩增长点。鄂州机场对标孟菲斯，奠定未来发展基础。顺丰投资建设的鄂州民用机场项目已开启校飞，预计2022年年中投用，机场转运中心投入运营后顺丰机队将从小机型向中大机型转变，将部分点对点的航空运输模式向轴辐式的航空运输模式转变，预期降低机队20%单位运营成本，“枢纽飞”模式带来效能提升，隔日达城市数量翻倍，时效产品服务品质将会进一步提升和巩固。快递业务产品体系优化升