西南证券：密尔克卫（603713）-21Q4归母净利+69%，分销业务高增长

密尔克卫(603713)投资要点事件：密尔克卫公布2021年度业绩，公司全年实现营业收入86.5亿元，同比+152.3%；归母净利润4.3亿元，同比+49.7%；实现扣非归母4.1亿元，同比+50.6%。单季度看，2021Q4公司实现营收27.0亿元，同比+158.9%；归母净利1.3亿元，同比+68.9%；扣非归母1.3亿元，同比+81.5%。2021Q1-Q4营收分别为：14.4、20.2、24.9、27亿元，归母净利分别为0.8、1.1、1.2和1.3亿，分别同比：+46.1%、+21.0%、+66.9%和68.9%。物流业务发展持续。2021年公司整体实现物流54.9亿元，同比+101.2%；物流业务整体毛利率为13%。拆分看，新口径下物流业务包括：MGF全球货代业务、MTT全球航运及罐箱业务、MRW区域仓配一体化业务、MRT区域内贸交付及MPC全球工程物流及干散货。2021年全球货代业务+罐箱业务实现营收34.5亿元，同比+157.7%，毛利率9.8%（-2.8pp），分别实现营收31.1、3.3亿元，同比+185%及35%，受益于外贸高景气带来的运力紧缺，运价呈现高景气度区