山西证券：扬农化工（600486）-海外业务持续增长，业绩符合预期

扬农化工(600486)事件描述公司于2022年3月29日发布2021年度报告，公司实现营业收入118.41亿元，同比增长20.45%；归属母公司股东的净利润12.22亿元，同比增长1.02%；扣非后归属母公司股东的净利润11.37亿元，同比增长4.32%；经营性现金流量净额为14.54亿元，同比增长5.52%。其中，2021Q4实现营业收入26亿，环比增长1.6%，同比增长38.67%；实现归母净利润2.07亿，环比减少7.59%，同比增长10.71%。事件点评原药以量补价，业绩增长符合预期。2021年在原药价格下跌的不利局面下，公司通过多产快销，以量补价，实现原药销售额增长13.2%。杀虫剂产品实现营收29.85亿，同比+1.7%；平均售价18.39万元/吨，同比-3.46%；销量16226.34吨，同比+5.28%；毛利率26.79%，较去年同期减少14.82pct。除草剂产品实现营业收入26.59亿，同比+13.97%；平均售价4.85万元/吨，同比+4.75%；销量54861.98吨，同比+8.78%；毛利率26.95%，较去年同期增加10.22pct。全年公司毛利率为23.