东方证券：贵州茅台（600519）-21年平稳收官，22Q1实现开门红

贵州茅台(600519)公司发布21年和22Q1主要经营情况，21年公司实现营业总收入1094.6亿元(yoy+11.7%)，归母净利润524.6亿元(yoy+12.3%)；21Q4实现营业收入约313亿元(yoy+12.8%)，归母净利润151.9亿元(yoy+18.1%)，Q4加速增长；22Q1营业总收入约331亿元(yoy+18%)，归母净利润约166亿元(yoy+19%)，顺利实现开门红。22Q1新品贡献增量，茅台电商平台上线。22Q1营收增速环比21Q4提升，预计主要受益于飞天放量、茅台1935和珍品茅台等新品贡献增量，新品释放有望为全年业绩增长提供重要支撑。近期飞天茅台批价呈现下滑趋势，目前整箱批价约2800元，散瓶批价约2600元，较月初分别下滑约350元和150元；本轮批价下滑预计主要因为疫情扩散对高端白酒消费场景造成冲击、同时茅台电商平台上线引发渠道担忧。边际上，批价已经呈现企稳趋势，茅台酒下游消费需求强劲，批价短期下滑后将刺激更多需求形成，长期下滑空间有限，未来有望保持平稳。茅台电商平台“i茅台”近期正式上线，目前平台上可以销售虎年生肖酒、珍品茅台和茅台1935等产