东方证券：青岛啤酒（600600）-21年业绩平稳收官，关注结构升级与控费

青岛啤酒(600600)核心观点21年平稳收官，业绩与预告一致。公司发布21年年报，21年实现营收301.67亿元（yoy+8.7%），归母净利润31.55亿元（yoy+43.3%），扣非归母净利润22.07亿元（yoy+21.5%）；其中21Q4实现营收33.95亿元（yoy+1.7%），归母净利润-4.55亿元，亏损同比收窄41.4%，扣非归母净利润-10.09亿元，亏损扩大17.0%。21年啤酒量价齐升，结构升级趋势明显。分量价看，21年销量793万千升（yoy+1.4%），千升营业收入同比+7.2%；其中21Q4销量84.8万千升（yoy-3.7%），下滑幅度环比收窄5.0pct，千升营业收入同比+5.7%，稳定增长。分品牌看，21年主品牌青岛啤酒收入198.0亿元（yoy+14.8%），占比提升3.6pct至67.3%，量价分别增长11.6%/2.8%，其中高档以上产品实现销量52万千升（yoy+14.2%），占比提升0.7pct至6.6%；其他品牌收入99亿元（yoy-2.1%），量价分别变动-8.7%/7.2%。分地区看，21年山东、华南、华北、华东、东南和海外收入分别增