第一上海证券：海天味业（603288）-逆境中增长彰显领先竞争力，长期业绩力争稳中有升

海天味业(603288)2021年整体业绩符合预期；2021年公司全年实现营业收入250.0亿元，同比+9.7%，在外部多方面竞争环境均表现严峻的情况下实现了销售的稳健增长，其中Q4实现收入70.1亿元，同比+22.9%，增速环比进一步提升，主要受益于公司产品宣布提价后，经销商积极增加备货所致；公司全年实现归母净利润66.7亿元，同比+4.2%，整体业绩表现符合预期。全品类实现稳健增长，渠道扩张稳步推进：分产品看，公司期内酱油／调味酱／蚝油／其他分别实现收入141.9/26.7/45.3/22.1亿元，同比+8.8%／+5.6%/+10.2%/+13.4%，各品类产品均维持了稳定增长，彰显出公司产品在消费市场的需求韧性，其中(1)高端酱油产品做到规模领先，与行业进一步拉开差距；(2)在全国餐饮行业消费场景受到压制的情况下，公司蚝油产品“从餐饮走向居民、沿海走向全国”的推广步伐成效显著；(3)其他产品中，醋、酒品类全年营收达到12亿并已初具规模，未来有望形成公司新的业务增长点。渠道方面，公司积极布局渠道扩张，期内经销商净增加379家至7430家，加快了市场及网络覆盖面提升，分区域看，东部