中银证券：拓尔思（300229）-核心业务收入高增，细分市场优势明显

拓尔思(300229)公司发布2021年年报，实现营收10.3亿元（-21.4%）、净利润2.5亿元（-23.2%），扣非净利润2.1亿元（-38.4%）。公司核心主业保持高速增长，业绩符合预期，维持买入评级。支撑评级的要点聚焦核心业务，主营收入维持高速增长。报告期内，公司实现营收10.3亿元（-21.4%），收入下降系公司营收不再包含成都子公司2020年配套商业房产项目和原控股子公司耐特康赛的互联网营销收入。若不考虑以上影响，主营收入较去年同比增长31.83%，核心人工智能产品同比增长51.95%。公司持续聚焦“语义智能+”的发展战略，核心主业优势明显。重点客户优势明显，细分市场毛利率提升。公司积极推动人工智能和大数据的应用落地，重点客户持续突破。公司签约平安银行、招商银行、农业银行等金融机构客户，并与南方电网开启企业融媒云（SaaS）合作运营新模式。2021年度，金融、制造、能源等企业客户的营业收入占公司总体收入的1/3以上，这部分收入较2020年增长43.4%，毛利率同比提升12.9个百分点。公司在优势行业客户粘性高，护城河较深。研发投入持续扩大，核心产品迭代创新。公司研发费用同