东方证券：星宇股份（601799）-毛利率短期承压，新订单有望保障盈利稳定增长

星宇股份(601799)业绩略低于预期。2021全年营收79.09亿元，同比增长8.0%，归母净利润9.49亿元，同比下降18.1%，扣非归母净利8.47亿元，同比下降21.8%；四季度营收22.51亿元，同比下降12.6%，环比增长31.9%；归母净利润2.11亿元，同比下降53.4%，环比增长24.9%；扣非归母净利1.81亿元，同比下降57.7%，环比增长25.0%。受原材料价格上涨、人工成本及制造成本增加、研发投入增加等因素综合影响，公司2021年盈利能力略有承压。2021年公司拟向股东分红每股1.1元。2021全年及四季度毛利率承压，现金流下滑。2021年四季度毛利率16.4%，同比下降12.4个百分点，环比下降4.6个百分点；全年毛利率22.1%，同比下降5.2个百分点。2021年公司根据会计准则，将运输费、仓储费从销售费用重分类至营业成本；对2020年报表进行追溯调整后，同口径下2020年毛利率为26.0%，同比下降3.9个百分点。毛利率下降预计主要系原材料、人工成本、制造成本等均出现上涨。同口径下2021全年期间费用率同比增加1.5个百分点，其中研发费用率同比增加0.7