山西证券：和元生物（688238）-深耕多年终迎机遇，国内基因治疗服务的领先企业

和元生物(688238)公司始终专注于基因治疗领域，业绩增长较快，盈利能力显著提升公司自成立起一直聚焦基因治疗领域，专注于为基因治疗的基础研究提供CRO服务，以及为基因药物的研发提供CDMO服务。一方面，公司业绩增长较快。2018~2020年公司营业收入分别为0.44亿、0.63亿、1.43亿，同比增长分别为58.86%、42.30%、126.94%，2018~2020年营业收入CAGR为79.70%；2018~2020年公司归母净利润分别为-0.32亿、-0.37亿、0.94亿，同比增长分别为-64.36%、-12.96%、358.60%。根据招股说明书披露的业绩信息，2021年公司营业收入和归母净利润将达到2.55亿和0.54亿，同比增长分别为78.57%和-42.55%。另一方面，公司盈利能力显著提升。2018~2021年上半年，公司毛利率围绕48.41%上下波动。2021年上半年公司毛利率为47.90%，高于同业可比平均毛利率47.54%，预计2021年将提升至51.68%。得益于基因治疗CDMO项目的持续交付、新订单的启动推进和艾迪斯的剥离，公司的业务成熟度显著提高，2020