浙商证券：光大银行2021年年报点评：战略推进，不良向好

光大银行(601818)数据概览2021A光大银行归母净利润同比+14.7%；营收同比+7.1%；ROE10.6%；ROA0.77%，同比+2bp。不良率1.25%，环比-9bp，拨备覆盖率187%，环比+1pc。核心观点1、盈利保持快增。2021年光大银行归母净利润同比+15%，保持较快增长，增速环比-3.8pc。盈利增速下行，主要归因息差和其他非息拖累。具体来看：（1）21Q4单季息差（期初期末）环比-2bp，归因资产收益率下行。①资产端，单季资产收益率（期初期末）环比-3bp至4.06%，归因贷款占比下降。21Q4贷款环比+0.6%，增速较总资产慢3.2pc。②负债端，单季负债成本率（期初期末）环比持平于2.32%，归因主动负债成本下行。21H2债券和同业负债利率较21H1-3bp、-7bp至2.90%、2.40%。展望未来，受LPR降息影响，预计息差仍面临收窄压力。（2）其他非息同比+78%，增速环比-45pc，归因低基数效应消退。展望未来，资产质量的稳中向好，有望支撑盈利保持较快增长。2、财富战略推进。光大银行财富管理战略推进成效凸显。（1）规模上，21AAUM同比+11%，