光大证券：嘉元科技（688388）-2021年年报点评：产品结构优化提升盈利，积极扩产与优质客户共成长

嘉元科技(688388)要点事件：公司发布2021年年报，实现营业收入28.04亿元，同比提升133.26%；归属于上市公司股东的净利润5.50亿元，同比提升195.02%；扣非后归母净利润4.97亿元，同比增长203.54%。业绩符合预期。新产能释放带动业绩高增长。公司2021Q4实现营收8.17亿元，同比+98%，环比+4.5%，归母净利润1.56亿元，同比+123%，环比+3.8%，扣非归母净利润1.32亿元，同比+96%，环比-1.67%。业绩同比增长主要由于新增产能释放，以及运营效率和盈利能力稳步提升。产品结构优化，4.5微米占比提升。公司2021年铜箔销量2.8万吨，其中≤6微米铜箔1.84万吨，6微米以上铜箔0.94万吨，产品结构持续优化。21年锂电铜箔毛利率30.23%，同比提升4pct，盈利能力维持行业领先水平。我们测算21年公司单吨净利约2.0万元，4.5微米销量占比约20%，有效拉升盈利能力。新增产能释放，长期产能规划积极。2021年8月公司以自有资金全资收购山东嘉元新能源材料有限公司（原“山东信力源”），通过技改优化，快速实现扩大产能规模的目标。2021年12月