东方证券：爱柯迪（600933）-毛利率及汇兑损失拖累盈利增长

爱柯迪(600933)业绩略低于预期。2021年公司营业收入32.06亿元，同比增长23.7%；归母净利润3.10亿元，同比下降27.2%，扣非归母净利润2.35亿元，同比下降34.9%。四季度营业收入8.54亿元，同比增长0.8%，环比增长9.4%；归母净利润0.31亿元，同比下降82.1%，环比下降61.6%，扣非归母净利润0.15亿元，同比下降90.3%，环比下降78.3%，净利润下滑较多系受原材料涨价、海运运费涨价、人民币升值等多重因素拖累。2021年公司拟向股东每股分红0.2元。毛利率承压，现金流收窄。全年毛利率26.3%，同比下跌4.0个百分点，四季度毛利率23.3%，同比下跌2.6个百分点，环比下跌1.5个百分点。2021年期间费用率17.3%，同比增长4.1个百分点，其中销售费用率1.4%，同比持平，研发费用率5.8%，同比增长0.8个百分点，系新项目研发增加所致，管理费用率7.5%，同比下降0.4个百分点，财务费用率2.7%，同比增长3.7个百分点，系汇率波动导致汇兑损失增加。2021年经营性现金流净额4.81亿元，同比下降35.0%，系支付材料款和运费增加。新能源车