东方证券：贝泰妮（300957）-年报业绩亮眼，未来看点充足

贝泰妮(300957)核心观点贝泰妮发布2021年报，公司实现营业收入40.2亿元，同比增长53%，实现归母净利润8.6亿，同比增长59%，其中Q4实现收入19.1亿元，同比增长57%，实现净利润5.08亿元，同比增长55%。线上线下同步高增，护肤品、医疗器械增速较快。分渠道来看，1、线上实现收入33亿，占收入的82%，同比增长52%，其中线上自营同比增长53%，占线上收入约77%；2、线下实现收入7.1亿，同比增长58%，线下高增主要受益于2021年公司加速布局OTC、屈臣氏等渠道。分产品来看，护肤品、彩妆、医疗器械分别实现收入36.3亿、0.53亿和3.3亿，分别同比增长54%、-19%和67%。研发费用率提升，加强原料端研发，布局功能性食品。2021年实现毛利率76%，同比下滑0.2pcts，费用率方面，销售、管理和研发费用率分别为41.8%、6.1%和2.8%，同比增长-0.2、-0.3和+0.4pcts，截至2021年底，研发人员数量为236人，同比增长127%，研发人员占比达9.9%，同比增长4.5pcts。公司持续加强对研发的投入，特别是对原料端的研发布局，其中贝泰妮研究