华安证券：杭州解百（600814）-深耕主业盈利提升，多元发展协同可期

杭州解百(600814)主要观点：事件公司发布2021年报，实现营收21.29亿元，同比增长18.98%；实现归母净利润3.51亿元，同比增长31.36%，基本每股收益为0.49元/股。调改提升坪效，零售主业稳步增长2021年公司零售业务实现营收17.73亿元，同比增长18.36%，占主营业务比重为83.27%（-0.44pct），其中联营业务占比61.48%（+1.88pct），自营业务占比21.79%（-2.32pct）。零售主业营收稳步增长，主要因为疫情催化高端消费回流叠加消费升级背景下，杭州大厦完成三年调改，坪效提升：（1）奢侈品板块完成LV、DIOR、CELINE等54个重点品牌升级改造；（2）引入LANVIN、VALEXTRA、MOYNAT等19个新品牌（14家浙江首店），进一步提高奢侈品牌覆盖率，满足客户新鲜感，提高客户黏性。2021年公司在杭州地区购物中心（含解百）坪效为5193.73万元/平方米（营业面积）/年，同比增加16.72%。精细化运营叠加深挖会员经济，盈利能力提升2021年毛利率80.48%，同比增加1.71pct；净利率28.70%，同比增加2.43pct