中航证券：江海股份（002484）-年报点评：成本端短期承压，看好长期发展

江海股份(002484)公司发布2021年年度报告：2021年公司实现营收35.5亿元(同比增加34.71%)，归母净利润4.35亿元(同比增加16.66%)；其中，2021Q4单季度公司实现收入9.67亿元（同比增加9.24%，环比增加5.37%），归母净利润1.09亿元（同比减少28.65%，环比减少11.21%）。受成本端影响，公司在短期内或业绩承压，但新能源和电动车的长期发展趋势不变，公司铝电解电容、薄膜电容、超级电容等扩产项目在新兴下游拓展顺利，我们看好公司多线布局的长期发展潜力。成本压力影响公司第四季度业绩：原材料价格上涨、拉闸限电叠加化成箔用电价格大幅度提高，给公司生产经营带来巨大成本压力，挤压了盈利空间。公司年度整体毛利率25.93%，较去年下降1.94个百分点。分季度来看，2021Q1至Q4的整体毛利率分别为：27.54%、27.92%、26.25%、22.44%，2021Q4的毛利率下降显著。虽然动力煤价格在2022年有所回落，用电压力缓解，但由于地缘政治、供需紧张等影响，国内电解铝价格波动较大，近期维持在较高位置，短期内公司的成本压力或将持续。铝电解电容产品、客户