华鑫证券：妙可蓝多（600882）-强化奶酪龙头地位，奶酪棒持续发力

妙可蓝多(600882)事件2022年03月24日晚间，公司发布2021年年报：2021年营收44.78亿元，同增57.31%；归母净利润1.54亿元，同增160.6%；扣非1.22亿元，同增173.7%。投资要点四季度环比加速，常温奶酪棒有贡献公司2021年营收44.78亿元，同增57.31%；归母净利润1.54亿元，同增160.6%；扣非1.22亿元，同增173.7%。其中2021Q4营收13.34亿元，同增37.5%；归母净利润0.11亿元，同增72.7%。四季度收入和利润均环比加速，四季度常温奶酪棒亦有贡献，我们预计贡献2-3亿收入。毛利率2021年为38.2%（同增2pct），其中2021Q4为39.2%（同增6pct），系奶酪板块结构升级带来毛利率提升。净利率2021年为4.33%（同增1.7pct），其中2021Q4为2.77%（同增1.2pct），系毛利率提升所致。2021年销售费用11.59亿元（同增63%），系奶酪业务处于快速增长期，公司渠道投入和品牌建设导致广告促销费增加，销售人员增加导致职工薪酬增加。2021年管理费用3.43亿元，同增145%，系职工薪酬和股权