东方证券：江海股份（002484）-业绩符合预期，充分受益新能源趋势

江海股份(002484)事件：公司发布21年年度报告。营收稳步向前，毛利率改善可期。公司21年取得营收35.5亿元，同比增长35%，归母净利润4.4亿元，同比增长17%，扣非归母净利润4.1亿元，同比增长42%。Q4单季营收9.7亿元，同比增长9%，单季营收创全年新高，归母净利润1.1亿元，同比环比有所下降主要由于股权激励费用计提。受电费涨价、原材料涨价等大环境影响所致，21年盈利受到短期挤压，全年毛利率下降1.9pct至26%。伴随上游成本压力缓解以及公司产品结构的改善升级，22年盈利能力改善可期。铝电解电容：新能源与工控需求强劲，新品开拓顺利。受益新能源、工业控制等领域强劲需求，公司21年铝电解电容营收28.5亿，yoy+39%,超出了我们的预期。全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为了公司用户，该细分市场用量达到营业收入的15%。公司新品固态叠层铝电解（MLPC）和固液混合铝电解电容器稳步扩张，目前已经向国内外笔记本电脑、服务器、5G通讯设备、安防设备、高清显示系统供货，成为铝电解电容器未来重要的增长极。薄膜电容迎来业绩加速拐点：抓住了光伏、电动汽车等行业快速发展机遇，公司薄膜