财信证券：贝泰妮（300957）-全年业绩超预期，多品牌矩阵雏形已显

贝泰妮(300957)业绩概况：公司发布2021年年度报告，公司2021年全年实现营业收入40.22亿元/+52.57%,归母净利润8.63亿元/+58.77%，扣非归母净利润8.13亿元/+58.59%。其中，2021Q4单季实现营收19.10亿元/+56.66%，归母净利润5.08亿元/+54.67%。营收情况：线上线下双轮持续驱动，主品牌“舒敏+”产品策略成功。1）从渠道来看，线上为主导，线下为基础，双轮驱动公司增长。线上方面：2021年公司线上平台去中心化效果明显，公司2021年天猫渠道整体占比、天猫整体直播达人占比持续下降，且公司加强抖音渠道布局并多以自播为主，多平台线上渠道运营成效显著。2021年公司线上实现营收33.00亿元/+51.94%，占主营比例微降0.54pcts至82.34%，其中线上自营渠道是收入主要来源，实现营收25.32亿元/+52.72%,占主营比例微降0.09pcts至63.19%。线上自营渠道分平台来看，阿里系2021年实现营收18.18亿元/+45.56%,占主营比例下降2.30pcts至45.36%，2021年公司主要自建平台新增用户约85.32