光大证券：川润股份（002272）-投资价值分析报告：被低估的风电液压润滑领域龙头

川润股份(002272)风电液压润滑领域高端装备龙头，业务规模扩张，盈利能力改善。公司做润滑液压设备起家，深耕流体控制技术三十年，参与制定业内四项国标，业务布局高端装备制造与工业服务，风电领域已成为公司产品核心应用领域。2019年起公司收入规模进入快速成长期，扣非归母净利润扭亏为盈，盈利能力持续改善。21年公司审议通过了以2021-2023年营收为考核目标的股权激励计划，彰显公司业务规模扩张的决心。此外，募资不超过6.3亿元的定增预案已获公司董事会及股东大会审议通过，有望于2022年落地，提升公司产能及工业服务能力。风电行业：风电液压润滑流体控制系统具百亿市场空间。“双碳”背景下风电前景广阔，海风降本加速，风机大型化趋势显著。半直驱技术路线兼顾了直驱的高稳定性、双馈的低成本，有望在海风中获得广泛应用。我们测算，2022-2025年，我国风电液压润滑流体控制系统的市场空间将由96亿元提升至145亿元。液压润滑流体控制系统业务：风电液压润滑系统装备龙头，一体机新品有望发力海风市场。公司的风电润滑系统产品全球市占率超30%，风电运维后市场服务有望提供风电业务新增长动能。此外，公司创新推出了集