光大证券：招商蛇口（001979）-2021年年报点评：行业排名提升明显，多元业态逐步发力

招商蛇口(001979)事件：2022年3月21日，公司发布2021年年度报告2021年，公司实现营业收入1606.4亿元，同比增长23.9%；实现归母净利润103.7亿元，同比减少15.4%；实现基本每股收益1.16元，同比减少20.6%。点评：营收加速释放，毛利率仍承压；销售表现亮眼，土地投资城市能级提升；持有业务与地产开发并行1）营收加速释放，毛利率下行及审慎计提资产减值准备致盈利承压。21年，公司实现营收1606.4亿元，同比增加23.9%，期内公司房地产项目竣工交付并结转的面积增长，结转收入释放加速；实现利润总额228.4亿元，同比减少5.25%。21年公司实现归母净利润103.7亿元，同比减少15.4%，利润下滑主要受1）2017-2018年高价土地项目进入结算周期，叠加近期房地产限价等调控政策遏制了行业整体盈利水平；2）公司对存货、投资性物业等审慎计提资产减值准备合计43.7亿元；3）公司投资收益同比减少23.8亿元等因素影响。值得注意的是，21年公司归母扣非净利润录得88.6亿元，同比仅下滑2.5%，韧性较强。2）销售逆势提升，深耕成效显著。21年，公司实现销售面积14