上海证券：贝泰妮（300957）-业绩超预期，子品类有望打开新成长曲线

贝泰妮(300957)事件：公司发布2021年年度业绩报告，实现营收40.22亿元，同比+52.57%；实现归母净利润8.63亿元，同比+58.77%；实现扣非净利润8.13亿元，同比+58.59%；实现经营性现金流11.53亿元同比+167.44%。其中21Q4，实现营收19.10亿元，同比+56.66%；实现归母净利润5.08亿元，同比54.66%。简评：营收保持高速增长，护肤品业务占比超90%。1）按产品分，护肤品业务销售收入36.3亿元，同比+54%，占总营收比重91%；医疗器械收入达3.3亿元，同比+67%，占比8%；彩妆收入0.5亿元，同比-19%，占比1%。2）按渠道分，公司线上实现营收33亿元，同比+52%，占比82%；线下营收7亿元，同比+58%，占比18%。公司线下为根线上为本协同发展，线上多平台全域运营，天猫平台保持较为稳健增长，抖音快手等内容媒体平台迅速崛起，21年双11公司在各大平台收获较佳业绩，在天猫平台薇诺娜品牌获美容护肤TOP6，WinonaBaby获婴童护肤品类TOP10。截至21年年底，公司线下累计入驻4000多家屈臣氏店铺，覆盖超2万家OTC药店，