开源证券：芭薇股份（920123）-北交所信息更新：夯实护肤品基本盘，彩妆、面膜产品线增速较快，2026H1归母净利润+28%

芭薇股份(920123) 2026H1，公司实现归母净利润2174.18万元，同比增长28.32% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收4.63亿元，同比增长25.01%；实现归母净利润2174.18万元，同比增长28.32%；扣非归母净利润为2133.59万元，同比增长54.77%；毛利率为22.24%，2025H1毛利率水平为23.68%。考虑到护肤品价格竞争、公司大客户战略等对毛利率形成一定压力，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.56/0.66（原0.80/1.01）/0.75亿元，对应EPS分别为0.50/0.59/0.67元/股，对应当前股价的PE分别为21.7/18.4/16.2倍，看好公司护肤品ODM细分领域领先地位，检测能力优势与业绩增长潜力，维持“增持”评级。 彩妆及其他产品等收入增幅较大，面膜自动化生产持续推进 2026H1，公司护肤品（除面膜）收入4.04亿元，同比增长21.58%，受终端市场价格竞争影响，及客户结构与产品结构变化影响，毛利率下降1.89个百分点；面膜类产品收入2501.79万元，同比