华鑫证券：福斯特（603806）-2021年报点评：盈利能力改善，业绩超预期

福斯特(603806)事件福斯特发布2021年报，2021年公司实现营业收入129亿元，同增53.20%；归母净利润22亿元，同增40%；扣非归母净利润21亿元，同增41%。对应2021Q4营收39亿元，环增22%；归母净利润8.6亿元，环增99%。投资要点量价齐升，业绩超预期公司2021年年报业绩超预期。从量上看，公司2021年总共销售胶膜9.7亿平，同增12%，营收占比90%。从单价来看，胶膜销售不含税单价为11.9元/平，同比增长了36%，量价齐升之下，公司光伏胶膜营收达115亿元，同增52%，预计贡献利润20亿元以上，单平净利在2元以上。单季度看，公司四季度的毛利率和净利率都有大幅提高，毛利率29.9%，环增11pcts，净利率21.9%，环增8pcts，盈利能力大幅提升，主要受益于2021年四季度胶膜价格大幅上涨，体现出公司在原材料上涨的过程中，向下游顺价的能力。全年来看，剔除与产品相关的销售运费重分类等会计因素，公司光伏胶膜毛利率同比下降2.68pcts，主要系公司前三季度受下游开工率较低、粒子等原材料涨价等影响。胶膜行业龙头，持续扩产巩固成本优势公司致力于薄膜形态功能高分