首创证券：华利集团（300979）-公司简评报告：21Q4业绩增速环比提升，产销两旺驱动增长

华利集团(300979)核心观点事件：公司发布2021年度业绩快报，2021年全年实现营业收入174.7亿元，同比增长25.4%；实现归母净利润27.68亿元，同比增长47.34%；实现扣非归母净利润27.61亿元，同比增长47.21%。点评：业绩增速快于营收增速，21Q4延续靓丽增长。公司开发能力较强，通过新建、扩建工厂以及精益生产等扩张产能，获得品牌客户优质订单。2021年公司毛利率较往年提升，我们认为主要由于：（1）产能爬坡，规模效应显现；（2）产品及客户结构优化，盈利空间上拓；（3）与主要客户的销售价格依据成本协商确定，成本上涨的传导能力较强，2021年公司业绩增速快于营收增速，净利率达到15.8%。单季度看，公司21Q4实现营收48.35亿元，同比增长33.46%；实现归母净利润7.71亿元，同比增长37.39%，营收及净利润增速均环比提升。优质大客户订单旺盛，新进客户潜力可期。公司客户结构多元，集中度较高，2021年度，公司来自主要客户的收入实现较大幅度增长，从2021年前三季度看，来自Nike/Deckers/VF/Puma/UA的收入分别同增49.2%/57.7/9.4