首创证券：公司简评报告：昆药集团：产品结构持续优化，口服制剂亮点纷呈

昆药集团(600422)事件：昆药集团发布2021年报，期内实现营收82.54亿元，同比增长6.95%；实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长11.12%；基本每股收益0.67元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元（含税）。工业和商业分部平稳增长，产品结构持续优化中。公司营收82.54亿元，同比增幅达6.95%；其中医药工业分部营收39.89亿元，同比增长7.7%左右；商业分部营收42.65亿元，同比增长6.3%；工业和商业分部平稳增长。工业分部产品结构持续优化中，受政策影响较大的针剂产品（主要是注射用疏血通和天麻素注射液）在工业分部中营收占比进一步下降，去年针剂营收8.5亿元，负增长31.4%，占比下降到21.1%左右（2020年为33.5%），我们预计未来两年将继续降低到15%以下，对公司营收增长的边际影响进一步弱化；口服制剂增速加快，尤其是血塞通口服剂型系列和昆中药系列，整体增幅都在20%左右，口服制剂在工业分部营收占比提升到71.67%。口服制剂亮点纷呈，院外渠道销售大增。口服制剂中主力品种亮点纷呈。血塞通口服系列整体营收接近10亿元大关，血塞通产品“针