华金证券：云铝股份（000807）-限电叠加减值计提无碍利润创新高

云铝股份(000807)2021年归母净利同比增长267.74%：2021年公司实现营业收入416.69亿元，同比增长40.90%；毛利率为20.37%，提升6个百分点；归属于上市公司股东的净利润33.19亿元，同比增长267.74%，创历史新高；净利润率为7.97%，同比提升4.9个百分点。全面摊薄后EPS为0.96元，每股派现金红利0.113元。Q4受限电及减值计提影响，净利同比下降92.93%：2021年Q4实现收入95.46亿元，环比下降7.25%，毛利率为6.41%，环比下降22个百分点；加之计提资产减值8.23亿元，实现归母净利0.87亿元，环比下降92.93%，单季度全面摊薄EPS为0.03元。铝锭产量微降，价格回升，资产减值计提吞噬利润：2021年公司生产原铝230.02万吨，同比下降4.41%；铝合金及铝加工产品124.19万吨，同比增长24.81%；铝锭和铝加工产品价格同比分别上涨35.9%和41.6%，是盈利增长的主要来源；其中铝加工产品对收入和毛利的贡献分别上升10.5和6.9%个百分点，且收入占比首次过半，产品结构升级见效；公司计提长期资产减值准备19.84亿