华鑫证券：瑞芯微（603893）-需求增长叠加供应缓解，国产AIoT领先厂商蓄势待发

瑞芯微(603893)事件瑞芯微发布2021年年度业绩报告：公司2021年实现营业收入为27.19亿元，同比增长45.90%，实现归母净利润6.02亿元，同比增长88.07%，实现扣非后归母净利润4.46亿元，同比增长63.91%。投资要点业绩增长受困全年产能供应不足，费用率把控能力提升需求的快速增长受限于供应链的结构性缺货，公司某主要供应商2021年全年只提供2018、2019、2020三年平均产能的约70%，导致公司部分主销产品全年供应仅仅满足不到一半的需求，限制了营收增长。细分产品来看，2021年智能应用处理器芯片营收同比增长47.03%，销售占比达到83.74%，其中内置NPU的智能应用处理器芯片占比为20.64%，营收同比增长1375.73%；电源管理芯片及其他芯片营业收入同比增长43.37%，销售占比为14.33%；毛利率方面，2021年公司并未因短期利润而过度涨价，整体毛利率为40%，近四年保持稳定；期间费用方面，公司把控能力大幅提升，2021年期间费用率（不含研发）为4.19%（同比-2.84pct），其中销售费用率为1.86%（同比-0.44pct），管理费用率3.3