国金证券：用友网络（600588）-聚焦云转型，把握信创与数字经济行业机会

用友网络(600588)公司近况3月18日晚公司发布21年年报，实现营收89.32亿元，Y/Y4.7%；归母净利润7.08亿元，Y/Y-28.2%；扣非净利润4.05亿元，Y/Y-55.3%。低于市场预期，超我们Q3预期，因公司Q4大项目交付顺利且费用率管控得当。事件点评聚焦云与软件业务，收入实现结构性突破。报告期内公司剥离畅捷通支付、友金控股等金融服务业务，主动收缩软件业务，加快推进云转型，结构性增强订阅业务，逐步推进实施交付分签外包。云+软件收入86.4亿元，Y/Y15.7%；其中云服务收入53.21亿元，Y/Y55.5%，占云服务与软件收入总额61.5%；订阅ARR16.5亿元，较三季报增长39.8%，订阅相关合同负债8.47亿元，Y/Y79.0%，支撑未来订阅收入高增长。持续加大研发投入，研发投入23.54亿元，Y/Y40.7%，占营收26.4%，提升6.8PP。优先发展公有云订阅业务，分层经营效果显著。公司以高质量业务收入结构突破为导向，全面贯彻订阅优先。大型企业市场云收入37.35亿元，Y/Y45.4%，续费率103%，核心产品YonBIP实现公有云订阅业务的突破性发展；轻