东方证券：明泰铝业2021年报点评：业绩历史最佳，产能持续提升，市场地位巩固

明泰铝业(601677)核心观点公司发布2021年度报告，期间实现收入246.1亿元，同比增长50.7%；经营性现金净流量20.7亿元，同比增长136.1%；归母净利润18.5亿元，同比增长73.1%，实现基本每股收益2.77元/股，加权ROE达19.1%，较去年提升5.1PCT，拟每股分红0.28元，分红率达9.2%。2021铝板带箔出库量达118万吨，2025目标突破200万吨。公司21年确认铝板带箔销量115万吨，与月度经营快报相差3万吨，系部分已发出商品尚未到货，暂未确认收入所致。随着21年明晟新材料和光阳铝业的相继投产，义瑞新材70万吨项目在22年产能的逐步释放，25年200万吨目标有望提前实现。行业需求旺盛叠加再生铝放量，公司单吨净利同比增长47.3%。2021年公司铝板带箔吨净利达1650元/吨，目前公司产能订单饱满，加工费有望进一步上行；再生铝原68万吨产能或在22年全部满产负荷，12万吨铝灰渣和义瑞新材新建再生铝项目也将在22年部分释放，盈利能力有望持续提升。龙头地位持续巩固，经营性净现金流大幅增加。按照公司铝板带箔销量和中国有色金属工业协会统计的我国铝板带材（含铝箔