东吴证券：国城矿业（000688）-2026年半年报点评：钼业务收购落地增厚利润，锂业务弹性持续释放

国城矿业(000688) 投资要点 26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收34亿元，同比+56%，归母净利润9.1亿元，同比+16%，毛利率54%，同比+40pct，其中有色金属采选毛利率72%，同比+16%；其中26Q2营收17亿元，同环比+55％/-2％，归母净利润5.5亿元，同环比+1367%/+57％，毛利率58%，同环比+49/+8pct。 钼业务量价齐升，40%股权收购落地显著增厚归母。26H1公司钼精矿收入16.7亿元，同比+56%，毛利率76%，同比+13pct。26H1钼精矿价格涨幅30%+，国城实业26H1净利润8.5亿元，对应归母净利5亿元；我们预计26Q2钼精矿出货约2000吨金属量，贡献归母利润约3亿元，环比基本持平。8月完成收购国城实业40%股权，Q3并表后利润将显著增厚，我们预计26全年公司钼精矿出货0.7+万吨金属量，对应利润15+亿元。资源端，大苏计钼矿现有500万吨/年采矿证，正办理扩至800万吨/年采矿权。公司向高纯钼精粉等深加工方向延伸，可用于半导体等领域，进一步打开成长空间。 锂矿放量顺利，后续释放弹性大。金鑫矿业26H1营收12.8亿元，