浙商证券：用友网络点评报告：云服务+软件拐点向上，产品和市场持续增强

用友网络(600588)主要事件公司发布2021年年报，全年实现营收89.32亿元，同比增长4.73%；归母净利润7.08亿元，同比下降28.18%；扣非后归母净利润4.05亿元，同比下降55.30%。2021Q4，实现营收39.99亿元，同比增长2.30%，归母净利润5.81亿元，同比下降41.98%。投资要点云+软件收入增速边际改善，剔除订阅转型等影响后成长将更高2021年，公司坚定推进业务转型与结构调整，陆续剥离金融服务业务畅捷通支付、友金控股。公司云服务与软件业务实现收入86.41亿元，同比增长15.68%，增速边际改善（2020年增速：4.25%），其中云服务业务收入53.21亿元，同比增长55.47%，占总营收的比例达到59.57%（2020年：40.15%）。公司结构性增强订阅业务，实现云服务业务ARR16.50亿元，云合同负债15.80亿元，同比增长45.39%，其中云订阅相关合同负债8.47亿元，同比增长79%。现金流方面，公司销售商品、提供劳务收到的现金87.91亿元，同比增长2.2%，剔除金融业务外，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长14.0%。在业务转型与结构