中银证券：福斯特（603806）-胶膜龙头优势突显，感光干膜快速放量

福斯特(603806)公司发布2021年年报，业绩略超预期；公司胶膜龙头地位稳固，产品量价齐升，优质产能持续扩张；电子材料业务快速推进；维持增持评级。支撑评级的要点2021年盈利同比增长63%略超预期：公司发布2021年年报，全年实现收入128.58亿元，同比增长53.20%；实现归母净利润21.97亿元，同比增长40.35%，实现扣非净利润21.40亿元，同比增长40.67%。2021Q4实现归母净利润8.60亿元，同比增长24.01%，环比增长98.83%。公司年报业绩略超市场预期。同时公司拟每10股转增4股，现金分红3.50元（含税）。龙头优势突显，光伏胶膜量价齐升：面对EVA粒子供应紧张局面，公司龙头采购优势突显，全年出货9.68亿平米，同比增长11.85%，平均结算价格11.89元/平米，同比提升36.08%；公司胶膜毛利率同比下降3.37pcts至25.66%，但仍明显高于行业一般水平。我们预计2022年胶膜上游EVA粒子供给整体仍稍显紧平衡，胶膜盈利能力有望维持较高水平。电子材料进入快速放量阶段：公司感光干膜已批量出货，同时中高端产品进入销售阶段，产品结构进一步优化，全年